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社融数据超预期 A股为何不按常理出牌?

那么为什么这一次,A股关于M1的市场经验突然失效了呢?其实核心原因在于,市场目前的资金面与此并不匹配。
社融数据超预期 A股为何不按常理出牌?
(图片: Pixabay)

A股市场周一高开低走的走势出乎了很多市场人士的预料之外。

出于预料的高开低走

此前,由于上周五央行公布的3月和一季度金融数据出乎市场预料之外的强劲,一时之间,市场上关于A股要再起一波升势的声音不绝于耳。海外市场对此也有所表现,在上述金融数据公布之后,A50股指期货价格也出现快速上涨,这也提升了市场对于A股周一开盘上涨的预期。

央行4月12日公布的数据显示,3月份人民币贷款新增1.69万亿元,同比多增5777亿元,高于预期;当月社会融资规模增量为2.86万亿元,超出预期;M1余额54.76万亿元,同比增长4.6%,增速比上月末高2.6个百分点。

之所以市场人士会如此看好A股周一的走势,主要原因还是历史经验使然。由于社融、M1、信贷等数据对市场基本面具有领先的指标意义,这使得A股市场走势在历史上呈现与M1增速同步回升的态势,不少券商宏观和策略分析师此前也撰写了不少与此相关的研究报告,更是在一定程度上强化了市场人士对此的直观印象。

但市场走势会简单的复制过去的规律吗?答案显然是否定的。

沪深两市股指周一一如市场预期的出现大幅高开,在一些看多资金的追捧之下,股指的强势维持了约40分钟。但此后随着增量资金入市步伐的放缓,股指的升势开始出现颓势,临近早盘收市时已呈现明显下滑。午后股指的跌势进一步加剧,盘中更是鲜有像样的反弹,最后沪深两市股指双双下跌收绿,日K线图上呈现一根长长的实体阴线。

作为对股票市场冷暖体验最为直接的板块,券商板块周一经历了早盘高开逾2%、到尾盘报收跌逾2%的走势,成为了周一市场高开低走最典型的代表。

经验失效探因

那么为什么这一次,A股关于M1的市场经验突然失效了呢?其实核心原因在于,市场目前的资金面与此并不匹配。

此前之所以上述关于M1的市场经验每每得以验证,一个关键的原因就在于总有部分资金会溢出进入A股市场,推动股指上涨。此次虽然M1也在回升,但是A股市场经过今年前3个月的上涨,年内累计涨幅已超过20%,增量资金此时就算看好A股后续走势,也要考虑相应的价格是否高估等因素,这体现在周一沪深两市的成交金额仅为7700多亿元,较年内天量1万多亿相距较远,无力推动股指冲击年内新高。

首先从消息面来看,明晟公司(MSCI)近日宣布,把MSCI全中国指数(MSCI All China Indexes)转换为MSCI中国全股票指数(MSCI China All Share Indexes)的时间由原定的6月1日推迟至11月26日。此举虽然不会对追踪MSCI指数的资金流入造成太大的影响,但在时间节奏上还是会有所改变。对于意在流入A股市场外资而言,延后了半年时间来慢慢流入,无疑也会对A股市场的短期走势产生相应的影响。

第一财经