金融

3月份超预期社融数据传递哪些信号?

在一季度GDP增速公布前夕,强于预期表现的金融数据,既为资本市场后市传递积极信号,也为中国经济企稳注入了一针强心剂。

周一(4月15日)沪深两市股指开盘均大涨超1%,恒生指数高开0.7%,与此同时,10年期国债期货开盘下跌0.68%。

超预期金融数据

上周五(4月12日),央行公布了3月份金融数据:

3月份新增人民币贷款16900亿元,前值8858亿,预期12500亿;

3月末社会融资规模存量为208.41万亿元,同比增长10.7%,为2018年9月以来最快增速;

M1余额达到54.76万亿元,同比增长4.6%,前值2.0%,预期3.0%;M2余额188.94万亿元,同比增长8.6%,前值8.0%,预期8.2%。

货币政策走向?

在4月12日举行的第39届国际货币与金融委员会(IMFC)会议上,央行副行长陈雨露表示,2019年中国的货币政策将松紧适度。所谓松紧适度,就是要把M2和社会融资规模的增速大体上和名义GDP的增速保持一致。

国盛证券认为,短期降准可能性再次变小,但最晚6月大概率还是会降准,降息可能延后。由于我国货币政策向来强调相机抉择,也就是如果短期经济有企稳迹象,则接下来可能不会出台更大力度的宽松政策,但2019年年初以来已经制定的各项宽松政策大概率还是会执行。

交通银行首席经济学家连平认为,由于2月份是春节,且3月份是财政存款下放的时间,加之近期多次降准后银行体系流动性充裕,因此为社融和M1、M2超预期反弹创造了宽松环境。

中信证券研究所副所长明明认为,进一步放宽流动性的必要性下降,由于给与小微企业资金支持的政策没有变,所以央行仍将可能保持结构性货币政策。

市场机会

华泰证券认为,由于息差平稳和资产质量稳健,超预期金融数据或驱动银行基本面继续走好。同时由于外资等资金入市、市场轮动补涨叠加年报催化,银行板块有望迎来一波行情。

东方证券表示,社融和信贷增速超预期利好地产和银行板块,同时,相对宽松的政策也有望提升民营企业、科技创新类企业的边际效应。

周一沪深两市虽然大幅高开,但股指全天上演高开低走行情,大有利好出尽即利空的味道,截止收盘,三大指数分别下跌0.34%、0.78%和1.70%。国债市场方面,十年期国债期货收盘下跌0.37%,五年期国债期货收盘下跌0.25%,跌幅均较开盘略有收窄。

一季度GDP猜想

随着3月份和一季度的大部分各项经济数据公布后,一季度GDP 也将在本周三(4月17日)公布。

3月以来,从PMI触底反弹、CPI重回"2"时代,到社融等金融数据的回暖,各家机构也对一季度GDP增速表现有了积极预期。

国盛证券认为,社融存量增速领先实际GDP约半年,领先名义GDP约1-3个季度。2019年中国GDP一季度将达到6.3-6.4%,三个季度连续走平至6.2-6.3%。

国金证券宏观团队表示,社融等金融数据的回升表明,经济增速企稳的时间节点可能提前至二季度,但实体经济出现超预期的上行风险概率并不高。

也有业内人士表示,虽然社融已触底回升,但从结构上分析,回升并不理想,这意味着社融改善向内需的传导并不确定。同时,经济增长仍旧面临外需不振的压力,未来需要疏通货币政策传导渠道,以确保经济能够稳定增长。

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