金融

货币政策坚持稳健基调 公开市场操作节奏平稳

当前银行体系流动性合理充裕,货币信贷和社会融资规模合理增长,市场利率运行平稳。

央行2月18日发布公告表示,考虑到现金回笼等因素推动流动性总量上升,为维护银行体系流动性合理充裕,18日不开展逆回购操作。至此,除2月13日在香港发行了200亿元人民币央行票据外,这是央行节后以来连续数日暂停逆回购。

江山控股研究院联席院长、首席经济学家李建军在接受记者采访时表示,目前,市场和银行体系流动性比较充裕,通过暂停公开市场操作可平衡市场供需变化。年前央行通过降准、定向中期借贷便利(TMLF)和逆回购等操作向市场提供了充足的流动性,平稳度过了春节假期,春节后,各期限同业拆借利率均低于年前。目前,通过暂停公开市场操作,回收部分超额流动性,可确保市场平稳运行。

东方金诚首席宏观分析师王青日前表示,受春节后大量资金回流银行体系影响,近期DR007(存款类机构7天期质押式回购利率)加权均价持续运行于政策指导利率(央行7天逆回购利率)下方,表明当前市场流动性处于充裕状态。这是央行节后连续实施资金净回笼的直接原因。

“最新公布的1月份金融统计数据显示,无论从社会融资总规模还是M2增速来看,目前市场流动性都比较充足。因此,当前货币政策的核心在于:一是对杠杆的稳定和结构调整,未来,要在控制总杠杆率的同时进一步解决民营、小微企业和高技术企业的杠杆率不足问题;二是利率传导问题,目前央行政策利率影响对货币市场和债券市场比较理想,但是,对借贷利率影响不足,因此,进一步推进利率并轨是大趋势;三是要进一步提升政策合力,也就是进一步发挥货币政策、财政政策和产业政策几者的合力。”李建军认为。

央行日前公布的数据显示,2019年1月末,M2增速8.4%,比去年年末提升了0.3个百分点;2019年1月份社会融资规模增量为4.64万亿元,比上年同期多1.56万亿元;当月人民币贷款增加3.23万亿元,同比多增3284亿元。总的看,当前银行体系流动性合理充裕,货币信贷和社会融资规模合理增长,市场利率运行平稳。

在央行举行的1月份金融统计数据解读吹风会上,央行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘表示,在2018年多次出台政策释放流动性的基础上,今年1月份再次降准释放流动性1.5万亿元,开展TMLF操作,完成2018年度普惠金融定向降准考核。这些措施都有利于保持流动性合理充裕。

针对央行是否会继续暂停逆回购操作,接受采访的业内人士认为,1月份PMI等先行指标显示,短期内经济下行压力犹存。下一步,仍需着眼于促进“宽货币”向实体经济“宽信用”传导。因此,货币政策的重点仍是通过TMLF等结构性货币政策工具,引导长端利率适度下行,推动资金流向小微、民营企业。

从1月份数据看,前期政策效应正在逐步显现。阮健弘表示,商业银行对企业商业信用的支持力度加大。主要体现在两个方面,一方面,票据融资显著增加5160亿元,比上年同期多增4813亿元,这部分已经在当月人民币贷款中体现;另一方面,未贴现的银行承兑汇票大幅增加3786亿元,比上年同期多增2349亿元。

王青预计,遵循“总量合理,不搞大水漫灌”的原则,央行将通过稳定货币市场短端利率,控制流动性总量处于适度水平,防范金融加杠杆卷土重来。预期在DR007回归政策指导利率附近运行之前,央行或将持续开展净回笼操作,包括暂停逆回购等。

在上述央行吹风会上,央行货币政策司司长孙国峰也就稳健货币政策再次给予强调。他表示,稳健货币政策的取向并没有发生改变。“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想,强调了货币政策要以稳为主,坚持稳中求进总基调,既要有效实施逆周期调节,也要把握好度。具体来看,货币条件要与保持经济平稳增长及物价稳定的要求相匹配,既不能松,也不能紧。要根据保持经济稳定增长和防范系统性风险的要求,实现总量适度,优化信贷结构,同时,还要兼顾外部均衡,在多目标中把握好综合平衡。

“从货币政策流动性供给操作看,节奏较为平稳,并且与激励机制相结合,2019年1月份降准考虑置换中期借贷便利后净释放长期资金约3000亿元,且分两次实施,既考虑了与春节前现金投放形成对冲,避免造成流动性淤积,也考虑了缴税、年初信贷增长、地方债提前发行等流动性需求因素。”孙国峰称。

金融时报
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