金融

雷·达里奥:现在应是抛售美股的好时机

达里奥表示,美国股市目前十分脆弱。减税带来的财政刺激将会导致经济放缓,对市场有负面效果。

桥水基金创始人雷·达里奥12月8日表示,现在应当是抛售美股的好时机,因为感觉上已经"逼近一个周期的末端"。

达里奥通过远程视频直播在2018三亚财经国际论坛上做出如上表示。他指出,美国经济过去一段时间的反弹更多是由减税的财政刺激提振的,这种财政刺激将带来一种驼峰式的经济增长,未来会导致经济放缓,对市场将有负面效果。

"我并不是说美国的市场会快速下行,只是说它比较脆弱,因为资产会更加昂贵。"达里奥说。

以下为达里奥在和《财经》杂志总编辑王波明进行远程视频对话时相关部分的问答实录(经编辑):

王波明:您在过去提到了美国经济和世界经济的各种各样的话题,在过去一个月,美国的股市大跌,您认为在明年或者后年,还会发生什么事情呢?危机是不是马上要到来了呢?

达里奥:现在讲一讲我的原则,所有的事情都是反复发生的,这是经济周期,在很长一段时间内生产力是最重要的要素,来自于效率、来自于技术。我们学习了,效率就会提高。有一个比较短的周期,叫做业务周期。在业务周期当中有衰退,市场衰退之后缺乏流动性,央行会提供更多的流动性,提供信贷,信贷拿到以后可以实现购买力,有了购买力之后也带来了债务。随着经济的成长,就有更少的增长限制。央行又会收紧银根,我们的利润就会下降,股价会上升。收紧银根政策之后,就会影响到资产的价格,也会改变中长期利率之间的差异,而且也会改变大家对投资回报的预期,最后导致更多的债务问题。债务偿付的问题,然后出现了经济下行,出现了经济衰退。衰退之后,央行又会回到低利率的货币政策,一个周期又出现了,周期就是这样反复出现的。

经过一段时间,我们会发现,出现了各种各样的周期,这种周期不断地积聚相关的债务压力,利率就会逼近零。当利率逼近零的时候,就不可能继续降息,可能大肆印钞票,大肆购买金融资产。这在近一个世纪已经出现了两次,从1929年到1932年出现了债务的危机,当时的利率逼近零。在2008年和2009年又出现一次,利率又变成了零。这两次,央行印刷了大量的货币,购买了大量的金融资产,购买了50万亿美元资产,同时把利率降得很低,这样使得经济得到提振,使全球金融的市场得到了提振。各种各样资产的价值更加昂贵,比如股票、债券、房地产、私募等,所有资产类别的价格都在上升。

一年半之前,他们开始踩刹车,这也是非常经典的做法。在美国,现在利率已经上升了,美国现在仍然是全球储备货币的发行国,美国加息之后,使得中长期利率倒挂,也就是进行了利率利差的挤压,这会影响全球市场。市场所谓的杠杆规律,就是说如果你买各种各样的资产,这些资产很可能是无杠杆的,因为利率非常低。你去买各种各样的金融资产,使得我们有能力可以继续借贷,企业可以继续借钱。它的利率比资产回报率低,这就有了利差,也就是说更多的借钱去挣更多的钱,这促使他们进行套利活动。现在这样的利差受到挤压,各国之间技术态势此起彼伏,美联储对全球的市场会有各种各样的影响力。

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