经济

带量采购政策落地后再影响资本市场,将重构药企盈利模式

今年6月份以来,以往长期走势强势的医药板块开始进入调整,尤其在9月中旬,伴随着带量采购传闻在市场中愈演愈烈,板块一度哀鸿遍野。市场认为,余震会持续。

"4+7"带量采购政策正式落地后,再度"搅局"资本市场

继11月15日A股个别医药股出现大跌后,11月16日,医药板块内的个股跌幅加重。如早间开盘后,包括恒瑞医药(600276.SH)、复星医药(600196.SH)、华东医药(000963.SZ)等个股盘中跌幅一度超过3%。

"市场还是在担忧带量采购会影响药企的盈利能力。"深圳一位医药分析师对第一财经记者表示。

今年6月份以来,以往长期走势强势的医药板块开始进入调整,尤其在9月中旬,伴随着带量采购传闻在市场中愈演愈烈,板块一度哀鸿遍野。

市场认为,带量采购政策对资本市场的影响,余震或会持续。从长期来看,将重构整个医药行业的盈利模式。

政策严于预期

两个月前,"4+7"带量采购传闻在市场中发酵时,一度让整个医药行业"如临大敌"。

11月15日上午,上海阳光医药采购网正式挂出《4+7城市药品集中采购文件》,这意味着国家层面的带量采购政策最终还是出台了。彰显出国家推动药品价格下降的决心。

文件显示,这次的带量采购试点范围涵盖北京、天津、上海、重庆、沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安这11个城市。本次带量采购涉及31个品种,较此前网传的版本,减少了紫衫醇注射剂(白蛋白结合型)和头孢唑林钠/氯化钠注射剂两个品种。

多位券商医药分析师认为,方案执行的力度要严于预期。

按照中标规则,品种中选需经过预中选和拟中选两大流程,一是预中选;二是拟中选。在预中选阶段,以符合申报条件的企业数量两家或两家以上为例,企业要入围,视报价情况而定。如果只有一家企业报价最低,则直接获得预中选资格;如果两家或两家以上同时报出最低价,则优先考虑集中采购前供货地区数量最多或销量最大的企业;进入中选阶段后,如果符合申报条件的企业数量三家或三家以上的,申报价格符合的则直接获得拟中选资格。

与此前网传的版本相比,相关品种的采购量均呈现不同程度的减少。华泰证券测算显示,本次各品种采购量占试点城市总销量的30%至40%。

"从中标品种的规则制定来看,比预期的还要严格,预计会对整体申报企业产生较大的价格压力。"北京一位医药分析师对第一财经记者表示。

上述深圳医药分析师也表示,按照中标规则来看,企业报价之后,还会经过国家医保局的"砍价",因此降价的幅度可能会高于预期。

"从单个品种来看,目前不少品种中,有申报资格的企业数量还不是很多,但随着企业一致性评价推进以及带量试点范围有望扩大,有申报资格的企业数量会增加,企业之间的竞争会日趋激烈,进而会压缩整个行业的利润空间。"有华南药企相关负责人对第一财经记者表示。

外资药企盈利模式生变

这次带量采购试点的31个品种,多为慢病用药和常见药。据国金证券统计的数据显示,目前至少有17个品种外资企业的市场份额仍超过50%。

值得注意的是,有些外资原研品种除了市场份额占据市场主导地位外,销售价长期居高不下。

以吉非替尼口服常释剂型为例,第一财经记者综合国金证券以及丁香园Insight等综合统计的数据显示,阿斯利康2017年的销售收入达到7.13亿元,市场份额达到90%。

一般来说,原研药一旦专利到期后,要面临降价以及市场份额收缩趋势,因此会导致药企的利润一落千丈。这样屡屡在国外应验的"专利悬崖"现象,却在中国市场失效。过去,在中国市场,不少外资企业依靠销售专利过期的原研药,获得高额的利润回报。

因此,一旦带量采购政策实行后,对外资药企来说,原研药的价格将面临降价压力,利润也将受到严峻考验。对于外资药企来说,选择以价换量,有可能会影响到利润;但如果放弃上述试点城市,又可能会丢失市场。因此,如何平衡价跟量,亦是一道艰难的选择题。

近日,有外资药企高层对第一财经记者表示,随着中国市场一致性评价以及带量采购政策的推行,跨国药企原有的大规模推广普药的模式已经行不通了,这迫切需要企业进行变革。

事实上,为应对政策的变化,外资药企已在调整战略,加大引进创新药。"过去几年,政策还没有出来之前,我们已经做了一些产品的优化,如把一些比较成熟的老产品剥离出去,或者寻找合作伙伴,同时转向加快引进创新药。现在这个趋势对我们是有利的。不过,我们仍需要积极应对政策带来的挑战。"该外资高层对第一财经记者表示。

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