金融

行业竞争异常激烈 国内私募机构境外"开疆拓土"

不少国内私募机构将目光转向了境外市场,与相关机构合作发行境外基金产品,设立境外分支机构。

行业竞争加剧 资产配置需要

"行情低迷""严监管"加上外资私募的进入,令国内私募行业竞争异常激烈。在此背景下,不少国内私募机构将目光转向了境外市场,与相关机构合作发行境外基金产品,设立境外分支机构,大有"布局境外、国际化运营"之势。

境内私募"出海"热情高

"据我们在市场上的接触和了解看,现在中国境内私募机构'出海'的热情还是非常高的。"今年5月刚获得香港证监会9号(资产管理)牌照的直达国际资产管理公司副总经理张永超告诉记者,正在排队申请资管牌照的机构中,中资公司占很高的比例。

据记者了解,客户对境外资产配置的需求是驱动这些境内私募机构"出海"的主要动力。

前海实盈基金公司海外事业部负责人姚嘉伟分析说,近几年中国境内市场尤其是证券市场行情不好,而美股等境外市场表现突出,带动了境内资金"出海"投资。更为重要的是,随着中国境内居民财富积累的增加,其对资产配置的需求日渐多元化,境外资产在其资产配置中的地位也逐渐提升。

"资产管理行业是客户导向型行业,大多数中资客户的资产配置需求还是在中国境内。"熵一资产(香港)总经理张璐说,但随着一些投资者专业化程度的提升,其对境外资产配置的需求日益增长,许多境内私募机构为此尝试通过各种方式来满足客户的需求。

另外,境外投资者和机构对中国市场的投资需求也在增长。特别是A股今年纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数后,境外投资者和机构配置A股的需求增长明显。

"在此背景下,中国境内私募机构'出海'有着深远的意义。"张璐表示,随着中国经济的快速发展,中国在全球市场的影响力日益攀升,若境外机构不了解中国市场,就很难进行全球宏观配置。因此,无论是境外机构还是其客户与中国境内私募机构合作,不只是为了配置中国境内资产,还会利用合作窗口,更深入地了解中国市场。

在张永超看来,股票型基金和绝对收益型基金,比较受境外资金方的青睐。"近年来,越来越多的中国内地公司赴美或到港上市,中国境内私募机构在对中资概念股的研究上有一定优势。另外,国内商品市场与国际市场保持高度联动,中国境内期货私募机构即使参与全球商品、股指、外汇及国债期货等衍生品市场,也不会水土不服。"张永超说。

遭遇拿"牌"难和募资难

据记者了解,当前境内私募"出海"的方式主要有以下几种:一是借用公募等机构的通道(如QDII),以投顾身份参与;二是以沪深港通渠道投资港股市场;三是在境外设立分支机构。总体来看,在香港设立分支机构,通过申请9号牌照发行境外基金产品,成为境内私募"出海"的主流方式。

相比境内私募较高的申请牌照热情,香港证监会的态度则显得冷静谨慎。随着申请9号牌照机构数量的增加,香港证监会对牌照审批越来越严格,9-12个月的申领时长已是常态。

"近两年,很多机构和个人向香港证监会申请牌照,但香港证监会还没准备好应对这样的情况。"张璐对记者说,除履行监督职责外,香港证监会希望引入的机构能进一步完善香港金融市场结构,提升整个市场的专业度,因此在牌照审批时,他们最看重私募是否有长期可持续的商业计划和认真审慎的态度。

在张璐看来,与外资私募相比,中国境内私募"出海"大多是先设点尝试,然后再逐步发展业务,缺乏长远的发展规划。

考虑到成本、业务开展难度等因素,不少境内私募优先选择借用通道等方式发行境外基金产品。

不过,据业内人士透露,发行境外基金产品十分考验私募机构的募资能力。

"募资难的背后是中国境内私募对境外市场的不熟悉。"张永超说,直达国际资产管理公司虽然成立时间短,但依托直达国际金融多年服务各类客户积累的经验,已逐步搭建起有效的资金募集渠道。

无论是发行境外基金产品,还是设立境外分支机构,成本高是中资私募"出海"面对的共同难题。

张永超介绍,设立境外分支机构的成本包括牌照申请费用,以及后续租用办公场地、招聘人员等运营费用,而合作发行产品也需要支付一定的通道费。

姚嘉伟坦言,前海实盈基金公司2013年"出海",公司目前面临的一个问题就是运营成本过高。"QDII额度目前基本都掌握在银行、券商、信托、保险等机构手上,而且QDII产品结构相对复杂,境内私募借用他们的通道'出海'不可避免地增加了流转成本。"他说。

现在是布局期 还不到收获时候

虽然中国市场越来越受到全球投资者的关注,但境内私募在境外市场依然遭遇募资困境。

不少业内人士表示,中国境内虽不缺乏高水平的私募机构,但很多私募对境外市场的了解不够,而且自身离全球资产配置的要求还有一定距离,因此在境外发售产品并非易事。

"相比中国境内投资者,境外投资者对私募业绩的考察更为审慎,尽职调查的过程也十分漫长。"张永超说,"我们和境外资金方接触后明显感受到,境外资管市场有很大潜力可挖,但当前是中国境内私募拓展境外市场的布局期,还不是收获的时候。"

张璐认为,中国境内私募要想深入了解境外市场,可以通过招聘境外专业人才,先从文化上进行融合,同时将境外一些经验吸收过来。"无论私募行业还是其他金融行业,文化融合都是'出海'后面临的一大挑战。"张璐说,香港市场的法律法规受欧美地区的影响较深,具有金融背景的专业人士大都曾供职于大型欧美金融机构

原标题:《国内私募机构境外"开疆拓土"》

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