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奇袭的趣头条:IPO首日最高涨190% 五次暂停交易

趣头条创下今年美国IPO规模超过500万美元股票的最大首日涨幅,首日收涨128.14%,截至收盘市值接近46亿美元。

趣头条于美国时间9月14日在纳斯达克挂牌上市。发行价定为7美元每ADS,处于7-9美元的发行区间下限。最终定价相当于2019年P/S(市销率)的1.83倍和2020年P/E(市盈率)的14.6倍。

趣头条IPO首日收涨128.14%,收报15.97美元,盘后涨超3%,站上16美元。盘中新高为20.30美元,最大涨幅190%。截至收盘市值接近46亿美元,盘中最高市值超过58亿美元。

根据彭博数据,趣头条创下今年美国IPO规模超过500万美元股票的最大首日涨幅。在今天之前,今年IPO首日涨幅最大的是Zscaler,该股3月16日上市,首日上涨106%,目前股价较发行价高166%。趣头条必须以14.42美元收盘才能超过该股。

奇袭的趣头条:IPO首日最高涨190% 五次暂停交易
(图片 : 纳斯达克官网)
趣头条股票走势

走势过猛,趣头条盘中曾五次暂停交易

美东时间14日中午11点45分左右,趣头条开盘价9.10美元,较发行价7美元上涨30%。开盘约2分钟暂停交易,当时交投10.42美元,涨幅48.86%。

暂停几分钟后打开交易,日内涨幅迅速扩大至80%,交投12.60美元,此时再度暂停交易,距离开盘不到15分钟。

交易再次打开后,刚过美东时间中午12点,即开盘近20分钟时,趣头条日内涨幅达到112.86%,报14.90美元,第三次触发熔断并暂停交易。

重新打开交易后,趣头条日内涨幅先是扩大至128%,最高15.99美元。随后涨幅收窄至95.43%,在13.68美元处第四次暂停交易。当时为美东中午12点14分,正好是开盘半小时。

第四次暂停交易过后4分钟,趣头条恢复交易,日内涨幅迅速回落至67%。随后涨幅扩大至190%,刷新上市以来盘中新高至20.39美元。

在刚触及日内最高、突破20美元的不到半小时内,趣头条在IPO当天第五次暂停交易,当前涨幅138.43%,暂报16.69美元。目前市值为47.95亿美元,此前一度至少超过58亿美元。

IPO不含绿鞋发行1200万股美国存托凭证,低于计划发行的1600万份,合计融资额8400万美元,也低于此前预计的募集超过1亿美元。以发行价计算,趣头条市值20亿美元。

趣头条于8月17日向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO招股说明书,计划在纳斯达克全球精选市场上市,股票代码"QTT"。9月4日公司更新了招股书,计划筹集资金最多不超过2.16亿美元。花旗集团、德意志银行、招商证券(香港)和瑞士银行为承销商。

农村包围城市 "赚多多"的奇袭

毛主席曾经说过: "农村是一个广阔的天地,在那里是可以大有作为的。"拼多多的成功是三线及以下市场巨大机遇的最好证明。三四线城市用户的生活压力较小,有大把的零碎空闲时间,喜欢占点小便宜。趣头条深谙这个道理,采用补贴用户的手段,通过微信进行病毒式的传播,成立两年就达到了3210万的月活。

奇袭的趣头条:IPO首日最高涨190% 五次暂停交易
(图片 : 华尔街见闻)
数据来源:招股书、见智整理

趣头条内容多以明星八卦、养生贴士、娱乐搞笑为主,又有零钱可以赚,完美贴合了低线城市用户的需求,带来了强大的粘性。这批用户为了零钱的努力超乎想象,很多人专门研究如何赚钱,排行第一的用户总收入近24万,有66273个好友。招股书中提到说18年8月人均每天使用时长55分钟,远远超过国内大部分应用,只有微信和头条系可以媲美。

网赚模式下,虽然用户在线时间长,增长快,但补贴费用高,使得公司目前仍然处于亏损状态。所有奖励用户的支出全部被列为销售费用,而销售费用就侵蚀了公司所有的营业收入,也导致了公司暂时无法盈利。

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(图片 : 华尔街见闻)
数据来源:招股书、见智整理

销售费用可以拆分成三大类:金币系统的支出、第三方推广平台支出和销售人员工资及其它。其中金币系统支出分为获客支出(邀请新用户奖励)和维护支出(日常红包)两部分,第三方推广支出是公司从第三方平台购买用户所支付的资金。所以更合理的分类应该是:获客支出,包括金币系统获客和第三方平台获客;维护支出,包括日常红包;销售人员的工资等。

奇袭的趣头条:IPO首日最高涨190% 五次暂停交易
(图片 : 华尔街见闻)
数据来源:招股书、见智整理
奇袭的趣头条:IPO首日最高涨190% 五次暂停交易
(图片 : 华尔街见闻)
数据来源:招股书、见智整理

从上表可以看出,18年第二季度公司每天可以从每一个用户身上净赚2毛一分钱。而销售费用高企的主要原因是邀请新用户的补贴额太大,需要长时间去回收成本。所以公司的商业闭环是这样的: 趣头条为获得一个用户付出10元,每天给予一个用户0.25元左右的补助,一个用户阅读新闻点击广告每天大约可以为趣头条带来0.5元的广告收入。通常来说大约有1/4到1/5被邀请来的用户会留下来,那么每个活跃用户的成本为45元,一个活跃用户每天扣掉补助可以为公司带来约0.25元的收益,那么一个用户的回本时间大约为180天。

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(图片 : 华尔街见闻)
数据来源:招股书、见智整理

成立两年匆忙上市 是缺钱还是缺信心

从理论上来讲,几年之后公司就可以收回全部用户的邀请成本,成为现金牛。公司账面上有十多个亿的现金,也不缺烧的钱,为什么不等到稳定一些之后再上市呢?有接近市场的人士表示, 趣头条将在日活用户达到5000万的时候进军一二线城市 ,上市主要为了打响名声。趣头条与今日头条的用户重合度仅20%,看来是准备在构建了自身的用户群之后,与今日头条正面竞争。

华尔街见闻